新潮能源(600777.CN)

新潮实业:又是一片天空

时间:15-12-17 00:00    来源:中信建投证券

传统业务提升有限:受房地产业宏观调控、电缆需求大幅回落、传统行业竞争加剧等多种因素影响,公司2015年Q3归属母公司净利润同比下降85%。拆分而看,房地产、建筑业务局限在烟台一地,风险集中,发展有限;电缆业务竞争激烈,多年在亏损边缘。去年开始公司大规模剥离传统业务,为转型扫除历史障碍。

时不待我,转型进行曲:美国2014年原油消费量达8.36亿吨,遥遥领先其他经济体,考虑到美国石油开采较低的行业集中度,原油价格持续低迷带来油田估值大幅下降,再加上美国成熟的产业体系和国内相关政策的支持,行业内并购机遇明显。公司基于此进军能源业,5月发行股份购买浙江犇宝100%股权,进军海外石油开采领域,目前已交割完成,近日发布预案,继续收购鼎亮汇通100%股权,整体估值83亿元,公司在石油开采业的布局进一步完善。

价廉物美,重新出发:标的油田所在德克斯萨州基础设施及交通运输配套完善,油服作业市场化程度高,产能扩张基础较好。作为全球页岩油勘探开发最成功的地区,继续看好页岩油资产在美国的发展,据EIA 保守估计,2021年有望达480万桶/天,而浙江犇宝和鼎亮汇通未开发油田主要系页岩油藏资产。通过两次交易,公司控制油田证实储量将超过2亿桶,证实+概算储量将超过5亿桶,未来产量增长有保障。

盈利预测与估值:传统业务剥离,管理层人士调整,并购整合不断,公司利用资本市场做大做强能源业务的目标不言而喻。我们看好公司转型的决心和海外布局的能力,不考虑本次增发,预计2015-2017年EPS 分别为0.04、0.12、0.46元,给予公司15元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。