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海通证券石化行业周报

发布时间:2017-02-14    研究机构:海通证券

2月10日,国际能源署(IEA)发布《2月原油市场报告》,月报显示,2017年1月全球原油日产量减少150万桶/日。表明今年1月开始的原油减产协议得到了各产油国较好的落实。

OPEC减产执行率达到86%。在150万桶/日的原油减少量中,OPEC减少100万桶,据此计算OPEC减产协议执行率达到86%(2016年11月底OPEC达成减产116万桶/日的协议),得到了较好的落实(历史上OPEC减产执行率平均在60%左右)。从各国情况来看,沙特、伊拉克、阿联酋日产量降幅居前,分别达到47万桶、21万桶和18万桶;在非OPEC国家中,俄罗斯的原油减产量居前。

减产执行力强,油价上涨可期。进入2月,市场一直在等待OPEC及非OPEC的减产数据,且对减产执行情况持相对乐观的预期。此次IEA的数据表明OPEC减产协议执行不错,且比此前市场预期情况还要略好一些。减产协议的有效执行将有助于原油供需的进一步改善,虽然2017年会有页岩油产量增加的压力,但从总体数据看,原油供应仍将是下降的。供需结构的改善将是支撑油价上涨的重要理由。

我们预计短期油价有望上涨,预计2017年原油均价水平有望达到55-60美元/桶,较2016年上涨20-30%。油价上行的投资机会:(1)高业绩、低估值的行业与公司,炼化行业华锦股份、中国石化;PTA-涤纶产业链桐昆股份、恒逸石化。(2)高弹性的行业与公司,油气开采行业洲际油气、新潮能源(600777);油服与设备产业链通源石油、石化油服等。

后续关注。此次1月产量数据时IEA的2月月报,接下来可关注2月13日OPEC的2月月报,我们预计OPEC与IEA的数据将不会有太大差异,1月减产协议得到很好地落实,期待未来几个月都能得到严格执行。

风险提示。原油价格回落。

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