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石油化工行业周报:OPEC减产执行率创纪录,石化高景气持续

发布时间:2017-02-12    研究机构:方正证券

1、核心观点:目前市场主要担忧在石化高景气周期持续性问题, 我们认为地板价、库存增值、乙烯装置投产等悲观影响因素已在预期内,而主要改善反映不足:(1)炼油毛利仍将维持较好水平,主要改善来自:①按国内成品油定价机制,油价在80美元/桶以下,油价越高,加工毛利越高;②柴汽比进一步下降。(2)烯烃高景气周期持续:①全球乙烯需求在以年均550万-600万吨的速度增长,相当于每年需要新建5-6套世界级规模的乙烯装置,而未来全球产能增长总体仍将落后于需求增长;②全球乙烯未来新增产能主要来自煤头与乙烷路线,基本不副产丁二烯,下游合成橡胶需求旺盛,丁二烯价格获得强力支撑。(3) PX-PTA-聚酯产业链景气持续恢复。本周建议组合:华锦股份、中国石化、荣盛石化、海默科技、大庆华科。

2、公司动态:1)桐昆股份:计划启动年产20万吨高功能全差别化纤维(恒邦三期)项目和嘉兴石化年产30万吨差别化纤维项目建设,推进涤纶产能扩张,优化产品结构。2)新潮能源(600777):申请恢复审查公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请材料的议案。3)海越股份:公司重大事项停牌公告,控股股东正筹划所持本公司全部股权的转让事宜。

3、市场动态:1)OPEC 减产执行率创纪录,美国原油产量和库存量持续增长,油价温和上涨。Brent 期货2月10日收于57.54美元/桶,周环比+1.23%;截至2017年2月3日,美国原油产量为897.8万桶/天,周环比+6.3万桶/天;美国商业原油库存5.09亿桶,环比+1383万桶。IEA 月报显示OPEC 产油国1月总产量为2993万桶/天,下降112万桶/日,减产执行率达到90%,创下历史记录。

2)烯烃:截至2月10日,乙烯、丙烯、丁二烯(CFR 东北亚/ 中国)现货价分别为1285、975、3070美元/吨,周环比+70、+35、0美元/吨,与石脑油价差为767、457、2551美元/吨。 3)芳烃:截至2月10日,纯苯、甲苯、对二甲苯(FOB 韩国) 现货价分别为1026、740、899美元/吨,周环比-15、-24、0美元/吨,与石脑油价差为498、212、372美元/吨。

4)PDH:截至2月10日,丙烷冷冻货(CFR 华东)价格为496美元/吨,周环比-39美元/吨,仍处于冬季高位,后续观察季节回落情况。丙烯与丙烷价差为389美元/吨,周环比+80美元/ 吨。国内下游丙烯酸与丙烯价差为4962元/吨,价差收窄。

5)PX-PTA-聚酯:截至2月10日,PX、PTA(CFR 中国)现货价分别为920、675美元/吨,PTA 与PX 价差为68美元/吨, 周环比+6美元/吨。国内下游涤纶POY 与PTA、乙二醇价差为1462元/吨,周环比+149元/吨,处于较高水平。

风险提示:国际油价大幅下跌风险;相关化工品价差缩窄风险; 改革不达预期风险。

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