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OPEC冻产相关跟踪点评:OPEC与俄罗斯参召开会议,首次讨论减产监督事宜

发布时间:2017-01-23    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

OPEC和参与冻产的主要国家召开会议,首次讨论减产监督事宜。1月22日,来自OPEC和以俄罗斯代表非OPEC的产油国在维也纳举行了冻产达成之后的首次会议,讨论石油生产的监督机制以及减产的初步成果,并研究参与减产的产油国遵守减产协议的方式。会议成立了技术联合委员会JTC,旨在与OPEC秘书处合作编制数据,以在每月17日前提交给部长级监测会议。会议目前还没有讨论具体的监控机制,但是会在接下来的会议中进一步商讨,计划在5月维也纳的OPEC会议之前再举行两次监督委员会会议,下一次监督会议将于3月17日后在科威特举行。

市场此前仍观望存疑,减产不达预期曾使得油价下跌。此前OPEC于2016年11月达成了冻产协议共同减产120桶/日至3250万桶/日,并在12月进一步与俄罗斯为首的12个非OPEC产油国家达成了联合的减产协议,合计减产超过175万桶/日,协议规定减产从2017年1月份起执行,持续至少6个月。两次协议达成后Brent原油期货价格最高涨至58美元,由于伊拉克增加出口引发的悲观预期使得Brent原油期货价格1月10日跌至53.64美元,之后OPEC秘书长巴尔金都在阿布扎比全球能源论坛上的发表对减产有信心讲话以及沙特和俄罗斯的表态稳定了市场的预期,截至1月20日Brent原油期货收于55.49美元/桶。

重要产油国表态减产正在积极执行,减产力度或将超预期。参会的代表称目前已经联合减产了150万桶/日,本月底减产力度可能会达到超过170万桶/日的水平。从主要产油国的执行来看,沙特执行力度超预期,沙特称其原油产量降低到了1000万桶/日,低于之前OPEC减产协议规定水平;伊拉克也表示出口量减产将在1月末前达到21万桶/日;俄罗斯方面已经开始履行减产承诺,1月原油日均产量降至1110万桶,并表示将以快于预期的速度减产,并且不担心美国石油产量的增长,因为会被需求消化。如果按照减产目标执行,原油库存将会在2017年中期回归到五年的平均水平,届时原油市场将恢复再平衡。

美国页岩油钻机反弹,或将带来油价上涨压力。美国页岩油钻机数从2014年10月1200台水平开始明显下降,最低跌至2016年5月不到240台,之后连续回升,截至1月20日页岩油钻机数为441台,与5月最低点相比提升了200台,预计2017年会还会随着油价反弹而继续增加。现阶段页岩油气区的产量在美国原油总产量中占比达55%,并呈持续上升趋势。随着油价步入页岩油成本区间50-60美元的水平,会促进大量页岩油复产。

减产支撑油价企稳,推荐石化上游版块。我们认为一方面受益于目前冻产执行的乐观情况,原油价格将得到支撑,短期市场情绪可能偏乐观,长期油价重心将逐步上移,但另一方面仍存在豁免国增产、美国页岩油复产等因素限制上行空间,预计2017年全年Brent原油期货价格大概率波动区间为50美元-65美元,均价为58美元。油价上涨利好具有原油资源储量公司,推荐高弹性的标的洲际油气以及布局北美油气的公司新潮能源(600777);重点推荐中国石化:如果油价在50美元-70美元间内,公司将步入最佳盈利区间,业绩增长确定性强,同时公司价值低估,目前估值水平处于历史低位;推荐油服板块,推荐重点关注布局北美业务、弹性大的小市值公司通源石油、海洋油服行业龙头中海油服和领先的海洋油气和LNG模块化制造商博迈科(次新股)。

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