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海通证券石化行业周报

发布时间:2016-12-24    研究机构:海通证券

近期石化行业混改进一步推进。(1)12月20日,中石油通过集团混合所有制改革指导意见。(2)中石化董事长表示要加快公司内部改革,提高改革行动能力,做大做优国有企业。(3)中石油对天然气销售管理体制改革进行动员部署,拆分天然气销售业务和管道业务。(4)中石化销售公司自2014年2月率先启动混改以来,近期彭博报道销售公司将启动IPO程序。(5)2015年中石化完成对旗下石化机械、石化油服的整合重组上市;2016年中石油启动对旗下天利高新、石油济柴的重组整合。

我们认为石化行业改革将分为两部分:(1)行业改革。打破行业垄断,引入社会资本;(2)央企混改。石化央企对旗下业务重组、平台整合。

行业改革:打破垄断、管制放松。我们认为石化行业在油气区块、油气进口权、油气管网、油气价格等方面将打破垄断,引入民营资本,推进市场化改革,从而提升行业整体经营效率,实现资源的有效配置。石化行业垄断打破将为民企及社会资本提供投资机会,相关公司包括洲际油气、新潮能源(600777)、中天能源、新奥股份、胜利股份等。

央企混改:专业重组、平台整合。随着民营资本的引入,石化央企自身也会推进改革,提升经营水平。“三桶油”对旗下资产进行专业化重组、平台化整合将是改革的方向。通过实现单一业务板块的整合重组上市,实现资产证券化,既减少了同业竞争、提升了效率,也有助于实现企业价值的最大化。“三桶油”旗下资产重组并上市有助于中国石油、中国石化、中国海油进行资产重估。

投资机会分析。(1)中国石化、中国石油。混改有助于石化央企企业价值的提升;油价上涨推动石化央企业绩上涨。(2)“三桶油”旗下尚未重组的上市公司:中石油旗下大庆华科;中石化旗下泰山石油;中海油旗下山东海化。

风险提示。原油价格回落、改革低于预期。

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