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石化行业周观点:涤纶长丝盈利稳定.橡胶产业链普跌

发布时间:2017-10-08    研究机构:招商证券

最新原油观点:国庆长假大宗普涨,为何唯独油跌。因库尔德自治区局势不明以及多头获利了结因素影响,本周油价以下跌开局;沙特国王访俄的实际表态并不能让市场满意。另一方面,9月OPEC石油产量增加、美油产量又创两年新高、利比亚重新启用最大油田、美元走强;截至周末,布油收55.68美元/桶,跌3.23%;WTI收于49.25美元/桶,跌4.68%,美油重新跌破50美元至三周最低;布油-WTI价差继续维持在6美元/桶左右。我们继续维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点,油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行,不盲目乐观、也不必要过分悲观。

大石化产品:2017/9/23~2017/10/8期间,石脑油价格上涨1.36%,乙烯、丙烯、苯乙烯和纯苯价格分别下跌4.73%、0.32%、7.17%和2.60%,甲苯价格上涨0.30%;丙烷和丁烷价格大涨3.71%和6.34%。化纤产品:2017/9/23~2017/10/8期间,PX进口价格微跌0.02%,PTA上涨1.16%,MEG下跌1.49%,涤纶长丝POY和FDY价格分别下跌0.23%和0.911%,DTY价格上涨1.36%;锦纶产业链己内酰胺、锦纶切片和锦纶POY价格分别上涨1.29%、2.88%和2.04%;氨纶20D和40D价格分别上涨1.09%和1.32%。维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点,关注消费旺季涤纶长丝的投资机会,建议关注桐昆股份。橡胶产品:2017/9/23~2017/10/8期间,天然橡胶大跌8.74%,丁苯橡胶和顺丁橡胶分别下跌6.86%和6.88%,丁二烯(FOB韩国)价格大跌23.90%。目前下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为63.57%和66.02%,环比略有提升,但开工率整体依然不高,2017上半年全球天然橡胶产量增长5.8%,而同期消费量仅增长0.3%。丙烯酸产业链:2017/9/23~2017/10/8期间,丙烯酸价格下跌6.88%,甲醇上涨1.62%,乙醇走平,丁醇下跌0.50%,辛醇价格走平,丙烯酸甲酯和丙烯酸乙酯分别上涨2.88%和0.78%,丙烯酸丁酯价格下跌0.96%。其他产品:2017/9/23~2017/10/8期间,环氧丙烷和环氧乙烷价格走平,醋酸价格上涨6.03%,顺酐价格下跌3.54%,MTBE价格上涨1.07%。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。关注中石化销售公司上市带来的价值重估,重点关注中国石化。

原油相关数据监测。截至10月6日,美国活跃石油钻机数下降2台至748台,截止9月29日当周美国原油产量较上周增加1.4万桶/天至956.1万桶/天;9月29日当周美国原油商业库存4.650亿桶,周下降600万桶,汽油库存2.189亿桶,周增加160万桶。

化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,2017/9/23~2017/10/8期间涨幅前5名的产品分别为丁烷(冷冻货):CFR华东、醋酸(华东)、丙烷(冷冻货):CFR华东、锦纶切片(华东)和丙烯酸甲酯(华东),分别上涨6.34%、6.03%、3.71%、2.88%和2.88%。在我们监测的29种化工产品价差中,2017/9/23~2017/10/8期间涨幅前5名分别为顺丁-天胶、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸、环氧乙烷-0.73*乙烯、己二酸-苯和涤纶DTY-0.86*PTA-0.34*MEG,分别上涨3462.34%、39.73%、7.57%、7.57%和4.93%。

中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。(1)看好丙烷脱氢制丙烯(PDH)景气,推荐龙头东华能源及卫星石化;(2)涤纶长丝的中期复苏,化纤龙头进军芳烃大炼化,建议关注龙头桐昆股份;(3)我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源,油气产业链关注低成本收购美国页岩油的新潮能源(600777)。

本周模拟组合:本周模拟组合不变,为桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为0.30%,累计收益率为14.89%,超额收益率为10.20%。

风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。

申请时请注明股票名称