新潮能源(600777.CN)

东北证券:新潮能源经营稳健,维持'买入'评级

时间:20-04-13 10:17    来源:金融界

3月30日,新潮能源(600777)(600777.SH)披露2019年业绩公告,公司2019年全年实现营收 60.70亿元,同比增长26.97%,实现归母净利润10.78亿元,同比增长79.37%。

对于新潮能源2019年所取得的成绩,东北证券发布研报称,新潮能源经营十分稳健,同时调整6个月目标价至 2.70 元,维持“买入”评级。

降本增效成效显著,经营业绩依旧稳健

自2018年董事会、监事会重组后后,新潮能源在解决历史遗留问题的同时,专注主业经营,强化风险管控,将技术创新、精细化管理作为降本增效的管控措施。公司主营业务高速发展,经营业绩稳健提升。

数据显示,新潮能源油气产销量增长迅速。2019年公司日均油气作业产量达70,590桶当量,较上年的60,481桶当量增长16.71%。其中,日均石油权益产量42,363桶,较上年增长19.48%;日均天然气产量8,291桶当量,较上年增长69.60 %。2019年全年,新潮能源日均净权益产量突破50,654桶油气当量,已经进入北美中型油气公司之列。

2018年,新潮能源实现营业收入47.8亿元,同比增长213.99%,归母净利润为6亿元,同比增长63.91%。2019年国际油价持续震荡走势,WTI NYMEX全年月平均价格为57.02美元/桶,相比 2018 年的 64.79 美元/桶,下跌了 7.77 美元/桶,降幅约为12%。新潮能源在油气价格下行的不利市场环境中,经营业绩继续保持稳健增长的态势,实现营业收入60.7亿元,同比增长26.97%,归母净利润为10.7亿元,同比增长79.37%。

年报显示,2019年,公司加强了对各项成本的管控措施,单位作业成本(即油田作业成本及修井成本合计)由 2018 年的 6.17 美元/桶下降至 4.85 美元/桶,降幅达 21.45%。在油井建设方面,通过创新技术方案和成本控制措施,公司单井建设成本也较 2018 年有所降低。

从近两年的经营成果上来看,新潮能源主业进一步巩固和加强,战略和经营更加清晰和稳健,风险出清的同时,发展后劲进一步积蓄。

多重优势叠加有望化解油价暴跌风险

2020年3月以来,国际原油价格开启暴跌。油价暴跌使得依赖债券融资的页岩油企业融资成本变高、偿债压力变大。据统计,2019-2024 年页岩油气企业的到期债务总规模达到近千亿美元,油价的暴跌对大部分页岩油企业的生存构成了威胁。

对此,东北证券认为,新潮能源的油气资产位于属于美国二叠系盆地的Midland地区,该地区属于页岩油开采成本最低区域――2019年完全成本大约30美元/桶,整体抵御油价下行能力较强。此外,新潮能源于2019年5月非公开发行的5亿美元的高收益债券,有望在资金层面上为公司运营保驾护航。

合理利用套期保值策略,也在一定程度上为新潮能源化解了油价大幅波动带来的巨大风险。公告显示,根据新潮能源与银行及其他债权人的协议约定,套期保值规模总量不得少于美国子公司未来12个月已探明已开发在产原油储量(PDP)的50%。随着2020年3月以来WTI价格的大跌,新潮能源套保合约的保护价格已经远远高于各期期货的市场价格。

东北证券表示,由于原油价格的超预期下跌,下修新潮能源 2020-2021 年归母净利润为至12.37/13.84 亿元(原值为 17.92/18.66)亿元,同时新增2022年归母净利润 15.62亿元,对应EPS分别为0.18/0.20/0.23元,PE分别为10/9/8 倍,同时调整目标价至2.70元,维持“买入”评级。